黎安琪学习日志

记不得是在哪里看到这本书的推荐。一边看这本书，一边联想到很多现实的状况，还是很有收获的。比起《世界是平的》这种肤浅的垃圾畅销书，《全球化陷阱》要深刻多了，或许只是因为我一向不喜欢只知道唱赞歌的书。

虽然《全球化陷阱》的大部分内容都是在阐述全球化对人类社会产生的负面影响，不过也不得不承认，现在的经济增长模式对于全体人类的福利无疑是灾难性的。这更多是资本的本质造成的。因为资本的逐利本性会加剧贫富分化，全球化带来的结果是弱国会受到强大冲击，会使弱者更弱强者更强。

2007-7-27 每日经济新闻

    美国次级债危机这个蝴蝶翅膀所引发的连锁反应已经开始发酵，继美国股市前天下跌200多点，可怜的巴西股市在昨天一天之内下跌了约2000点。

    一场全球性的信贷紧缩快要来临了吗？也许是的。新兴市场巴西、阿根廷、墨西哥、波兰、韩国等国股市普跌2%以上；美国国内情况更加危急，新房销售下降6.6%，说明紧缩情况十分明显。

    更严重的是，房屋次级债市场危机已经引发了投资者对债券市场的普遍不信任，人们对于债券市场的价格已经不信任到次级债市场成为交易死地，与此同时，连累高盛、贝尔斯通、雷曼兄弟发行的企业债遭到市场普遍冷遇，克莱斯勒的200亿美元企业债乏人问津，国外财经人士声称，全球性的风险资产的重估已经开始。

    周洛华先生说，与以往国外政府在大选年主动加息抑制物价上涨争取选票不同，这次是由次级债市场所引发的资产品价格重估，进而引发政府被动实行紧缩政策。美元兑欧元英镑均创下历史新低，日元加息可能性加大，利用美元与日元融资套利者正在加紧平仓。

    为此，美国政府并未心满意足地欣赏紧缩带来的好处，而是四处寻找救市良方。

    首先，政府官员有限度地承认次级债的负面影响，美联储主席本·伯南克7月19日在美国参议院银行委员会举行的年中经济评估听证会上表示，次级抵押贷款市场造成的损失，估计在500亿到1000亿美元之间。但一些市场人士估计，目前暴露的问题只是冰山一角，直接损失可能高达3000亿-5000亿美元，间接影响则可能蔓延到整个房地产业，导致全国房价重估，以至于拖累整个美国经济步入衰退。

    其次是向世界尤其是中国转嫁风险。7月13日，美国住房和城市发展部（HUD）部长阿方索·杰克逊在北京美国商会发表演讲时，透露此行的目的之一中搭上中美战略经济对话这趟顺风车，让中国购买美国的按揭证券，这是利用人民币缓解信贷紧缩压力的围魏救赵之策。换言之，美国政府给出了三个选项，或是购买明显贬值的美国国债，或是替美国人民承担住房按揭压力，或是人民币大幅升值，三者选其一。

    在以往的全球性货币流动性过剩的环境下，国际投资者与A股市场一样，患上了风险麻木症，他们忙着进行套利交易，或者将手中的货币尽快地转换成实物与资产，以最大限度地获取收益。突如其来的次级债使得危机意识突然被唤醒，世界套利链条中断，令新兴市场股市步伐大乱。

    中国A股市场从来都有自己的逻辑，由于资本项目的控制，使得A股市场与境外市场之间筑起一道高高在上的堤坝，因此，境外股市的大涨大跌基本对A股市场影响有限。但现在，我们应该认真地重新审视这道不断受到升值、地下交易等大浪冲击的堤坝的强韧度，随着中国金融的大门越来越开放，堤坝的作用会越来越弱，中国股市很快将会感受到什么叫环球同此凉热。

    中国A股市场会面临双重压力：一是资金压力。在风险压力之下，全球投资者对于新兴市场的投资会趋于保守，投资中国的基金近期在美国有折价现象；其次是汇率升值与开放市场的压力，除了QDII的出行之外，近日最莫名其妙的一则新闻是在毫无征兆的情况下，保监会发布《保险资金境外投资管理暂行办法》，按照新规定，保险公司境外投资总额的上限由占上年末总资产的5%上调到15%，同时投资范围从固定收益类拓宽到股票、股权等权益类产品，估计将有3000亿元保险资金可以进行海外投资。在企业尚未准备好的情况下，如此大幅提高开放的门槛，很有可能是压力之下的产物。

    从表面上来看，国际资金流入减少与人民币升值所的效果可以对冲，对A股市场的影响是中性的。实际上，如果人民币在外界压力下被迫大幅升值而引发A股市场大涨，是非常可怕的信号，这说明，A股市场的大涨是外界压力下被迫重新估值的产物，是国际投机的结果，而主要不是中国企业效率提升的结果。从长远来看，这样的升值一定会带来股市承受不住压力而崩溃。因此，中国股市的上涨带有很大的不确定性，如果人民币继续升值1%以上，投资者就应该考虑高位部分获利了结，以最大限度地减少风险。

这些天断断续续的翻完了《放量》，这本书是上海证券报前编辑张志雄在1991－2001十年来所发表文章的选集，展现了十年中国股市的种种面貌。

在此从中提取一些片段、观点，大家分享。

《基金研究分析》报告显示，基金并不能起到稳定市场的作用而是相反，基金通过“对倒”行为－即自己买卖自己股票－制造虚假交易量 ；通过“倒仓”行为－即甲乙双方通过事先约定的价格、数量和时间在市场上交易－，在不影响甚至可以提高净值的情况下，解决先上市基金的流动问题。“总体来看，基金在大盘处于下跌期中，一般借高位反弹减仓；而在上升期中，则一直处于显著的减仓过程中。”

《何处寻求大智慧》－吴敬琏1994年发表于《读书》杂志－后将附全文

公司治理结构：指所有者、董事会和高级经理人三者组成的一种组织结构，三者形成一种制衡关系。两类模式：英美模式和日德模式：英美模式由外部资本市场占主导地位，日德模式中，银行占有内部的中心控制权，突出股份持有状况的稳定性和交叉持股的重要性。

还有关于上市公司与母公司关联交易存在的问题以及长虹，金杯，郑百文，百富勤、君安的故事。有些小感悟，不过也觉得百富勤的垮掉很有疑点啊，是因为它是土生土长又有国际性的投资银行吗？

－企业的经营管理是一门艺术，每一个战略的实施都需要全面权衡利弊，很多可以带来巨大利益的决策也伴随着巨大的风险，在必要的情况下还是要先保障安全。

－资金周转链条是企业的命脉，丝丝入扣，环环相连，把命脉掌握在别人手中终归是危险的，良性的发展取决于合理的控制。

－人贵有自知之明，企业也一样。初创期的不知天高地厚，发展到一定阶段的时候，就会成为致命的弱点。资本会触发人类膨胀的欲望，玩弄他人与股掌之间的诱惑，每到此时，离崩溃也就不远了。不论是人格膨胀还是资本市场的行情“放量”都是这样。善哉善哉，夹住你的尾巴吧！

不知不觉这段时间已经转贴了很多文章过来，当然主要是留作参考，同时也希望朋友们有所了解。

最近在看保罗.肯尼迪的著作《大国的兴衰》，是讲述1500－2000年世界大国的经济变迁与军事冲突历史的一本书。这是历史上第一部广泛论述政治、经济、军事、外交和历史的巨著，写成于1987年，虽然如今的世界政经格局又发生了很大的变化，作者的很多观点也存在争议性，但是历史的演变并不能改变人类的本性，在很多方面，历史的阶段性结局也可以寻找到它的根源。因此，这本书具备极大的参考价值，让我们试着从西方人的视角，去看待近代的世界发展史。

客观的说，历史事件之所以会成为历史事件，有偶然性也有必然性。欧洲在1500年以前，已经成长出多个分散的集权，但是为什么没有成就统一的王国呢？有一个很重要的原因，在于欧洲的地理环境。整个欧洲大陆被多个山脉和大森林分割成很多部分，形成了分散的人口中心，没有便于骑兵入侵的平原，也没有像黄河、埃及河那样广阔而肥沃的流域可以为百姓提供粮食。欧洲从南到北自西向东的气候也有很大的差异，这多样化的地形为分散政权的存在和发展创造了条件。

欧洲不同的气候条件造成了适于交换的不同产品，促进的贸易的发展。而周围环海的环境刺激了造船工业。由于没有统一的中央集权可以阻碍跨地区的贸易的发展，而利益的驱使将大部分欧洲政权与银行家、军火商人、手工匠等组成的市场经济形成了一种共生的关系。多个经济和军事实力中心的存在促进了军火技术的发展，也使得每只竞争力量都可以接触到新的军事技术，而没有一个政权可以具有绝对的优势。欧洲这种不断竞争的环境，相比同时代闭关锁国的明朝、被广阔国界的防御支出拖垮财政同时遭受宗教派别分裂力量的奥斯曼帝国、德川幕府时代放弃海外扩张的日本以及沙皇专制下宗教教育垄断和官吏腐败的农奴制俄国，有着巨大的优势，也为欧洲大陆的崛起创造了条件。

To be continued……

作者认为，打击这些金融财团最好的办法是恢复金本位的货币制度。所谓金本位，是指以黄金（某种规定的成色下）储备为货币发行的依据，并且持币人可以用固定的兑换率随时换取等值黄金。注意，在金本位制下，只有黄金的价格是固定的（即兑换率），而非其他商品的价格也是固定的，其他商品价格的变化也就反映了它们相对于黄金的比价变化。不过，对于同样实行金本位的多个国家来说，由于其本币的单位含金量是固定的，因此相互间的汇率当然也就固定了。因此，金本位有利于国际货币体系的稳定性，及方便进行国际交易和结算。这样，国家才不会被迫的增大货币供应，引发流动性过剩，导致金融泡沫。这样的货币体系会导致货币具有更强的购买力，而对经济危机免疫，这样受益的还是广大的劳动人民，他们辛苦积攒的财富也不会被外国财团以低价轻易的掠夺……

此外，看此书还有几个小收获：

1）  按作者所说，几大金融集团控制了英美等国的主流媒体，操控民意，创造出了所谓的主流价值观。而对于学术界，则把他们的注意力吸引到了的数学游戏中去。

2）  几大金融集团控制了美国的两个政党，包括国会和法院。谁不听话就下台，严重了就暗杀。当所有的权力机关串通一气，所谓的民主制度，不过是打着的幌子而已。

3）  美国的流动性泛滥没有表现在通货膨胀上，而转移到了金融衍生品市场。到2006年金融衍生品市场的市值已达370万亿，是世界GDP的8倍。

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宋鸿兵，20世纪90年代初赴美留学，主修信息工程和教育学，获美利坚大学（American University）硕士学位。长期关注和研究美国历史和世界金融史。曾在美国媒体游说公司、医疗业、电信业、信息安全、联邦政府和著名金融机构供职。近年来，作者曾担任美国最大的非银行类金融机构房利美（Fannie Mae）和房地美(Freddie Mac)的高级咨询顾问，主要从事房地产贷款自动审核系统设计，金融衍生工具的税务计算分析，MBS(资产抵押债券)的风险评估等方面的工作。